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体球网足球即时比分:成本压力倒逼餐饮标准化 复合调味品高景气

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     他山之石,寻日本复合调味品增长之因。(1)餐饮端。90年代前日本餐饮市场快速增长,外食占比上升,1975-2017年饮食外部化率从28.4%提升至45%左右。1952-1982年日本公司化餐饮店占比从6%提升至13%,个体户餐饮店占比下降,连锁化趋势显现。60年代以来日本餐饮用速冻食品产量爆发,验证了日本餐饮高速增长伴随着标准化的过程,而复合调味品是将多种单一调味品进行标准化后的产品,同样受益餐饮行业标准化。(2)家庭端。日本社会呈现老龄化、女性外出就业、初婚推迟、单人家庭占比上升,复合调味品的便捷性和易操作性满足了日本家庭的诉求。80年代以来,酱油衍生品(复合调味品)产量快速增长,替代单一酱油,2009年酱油衍生品的市场规模已经超过酱油。2001-2008年龟甲万酱油收入基本保持稳定,而酱油衍生品收入CAGR达到10.1%。

  成本压力倒逼餐饮标准化,火锅底料和中式复合调味料赛道佳。(1)餐饮端:中国餐饮市场稳健增长,外食占比提升,外卖市场爆发、时效要求提升。但餐饮业呈现大体量、小规模的特点,面临中等规模困境。连锁化+标准化可有效解决中等规模困境,2004-2018年我国连锁化餐饮收入占比从6.2%提升至9.6%。(2)家庭端:90后烹饪技能欠缺,“懒人经济”盛行,家庭结构小型化,家庭端便捷化诉求强。对于当下我国复合调味品行业景气度持续高涨,我们认为主要系近年餐饮成本(房租、人力、原材料)上涨,行业盈利能力承压,企业急需通过标准化降本增效。对比海底捞(32.45, 0.55, 1.72%)、全聚德、西安餐饮等,我们发现海底捞通过标准化降本增效明显。长期逻辑+短期驱动力,2013-2018年我国复合调味品行业规模从557亿元增长至1091亿元,预计至2022年仍将保持10-15%的CAGR。细分赛道中,我们看好火锅底料、酸菜鱼调料、小龙虾调料等品类。火锅是最大的菜品,受益火锅餐饮增长,预计2015-2020年火锅底料市场规模的CAGR可达15.3%。中式复合调味品中关注辣味的川菜菜系,其中酸菜鱼餐饮市场爆发式增长,小龙虾近年消费势头增长强劲,均有望出现爆款复合调味料大单品。
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